2022年5月,加密货币市场遭遇了一场史诗级崩盘，而三箭资本（Three Arrows Capital, 3AC）与Luna币的深度捆绑，成为这场风暴中最具冲击力的导火索，作为曾管理着百亿美元资产的加密对冲巨头，三箭资本的倒下不仅揭示了过度杠杆的风险，更让市场重新审视“算法稳定币”这一创新模式的致命缺陷。

Lun

随机配图
a币及其姐妹币TerraUSD（UST）是韩国加密企业家Do Kwon打造的“双代币”生态系统，UST通过算法与美元挂钩，而Luna则作为调节货币吸收市场供需波动，三箭资本作为UST和Luna的早期投资者与最大持有者之一，曾公开力挺这一模式，甚至大量质押UST以获取高收益，当UST在5月遭遇大规模挤兑，脱钩美元引发螺旋式暴跌时，三箭资本因持有大量UST和Luna资产，瞬间陷入流动性危机。

事件发酵后,三箭资本未能像传统机构一样通过清算资产止损，反而因高杠杆头寸和被动持仓策略，导致亏损呈几何级放大，这家昔日的行业巨头宣告破产，其清算过程引发加密市场连锁反应：多家交易所、借贷平台因暴露于3AC的风险敞口而陷入困境，比特币价格一度跌破2万美元，整个加密行业进入“寒冬”。

三箭资本与Luna币的故事,成为加密货币发展史上的经典警示案例，它不仅暴露了算法稳定币在极端市场下的脆弱性，更凸显了机构投资者在缺乏风险控制下的盲目扩张，对于市场而言，这场风暴既是洗牌，也是反思：在追求创新与收益的同时，流动性管理、杠杆控制和底层资产的安全性，永远是加密世界不可逾越的生存底线。